近日，泰雷兹（泛欧证券交易所代码：HO）宣布已与大型软件投资公司Thoma Bravo达成协议，以36亿美元[1]的企业价值收购领先的数据和应用网络安全公司Imperva的全部股权。

• 通过此次收购，泰雷兹将其网络安全业务提升到一个新的高度。Imperva将助力泰雷兹在数据安全领域的增长，并帮助泰雷兹进入具有吸引力的应用安全市场。泰雷兹的整体网络安全业务预计将产生超过24亿欧元的收入[2]。
• 交易价格基于36亿美元的企业价值[1]。
• 这笔交易将为泰雷兹股东创造巨大的价值：
  • 运行率成本和收入协同效应可达1.1亿美元
  • 数字身份与安全全球事业部的财务状况得以提升
  • 中期调整后每股收益增长显著
  • 交易完成后第五年，交易调整后的已动用资本回报率（ROCE）[3]高于加权平均资本成本（WACC）
• Imperva并入泰雷兹后，将显著拓展泰雷兹在这一快速增长领域的潜在市场。
• 泰雷兹数字身份和安全全球事业部设定了新的财务目标：
  • 2024-2027年有机销售增长：6%至7%，
  • 2027年息税前利润率[3]达到16.5%。
• 此次收购符合泰雷兹严谨的资本部署框架，对集团现有的股息政策和正在进行的股票回购计划没有影响。
• 交易预计将于2024年初完成，届时将完成常规的反垄断和监管审批。

泰雷兹集团董事长兼首席执行官Patrice Caine 表示：“收购Imperva标志着泰雷兹网络安全战略的一个重要里程碑。此次收购为我们加速网络安全能力提供了独特的机会，也是我们朝着打造世界一流网络安全综合企业、提供全面的产品和服务组合的目标迈出的重要一步。我们非常欣赏Imperva的创新应用和数据安全产品。Imperva和泰雷兹拥有相同的愿景和企业文化。我们很高兴能够携手迈进下一阶段的发展。我们期待Imperva加入泰雷兹，以进一步增强我们的网络安全解决方案，帮助客户应对最重要的数字安全挑战。”

Imperva首席执行官Pam Murphy表示： “今天的声明标志着Imperva翻开了激动人心的新篇章，这将进一步推动我们帮助企业保护数据及其所有路径的使命，为我们的客户和合作伙伴提供更好的保护和战略价值，并为我们的团队成员创造更多机会。我们钦佩泰雷兹的愿景和文化，相信通过合作，我们的颠覆性解决方案将提供更大的产品创新和效率，同时帮助简化企业当前面临的最大安全挑战，即保护任何环境和任何行业中的数字身份、应用、API和数据。”

Thoma Bravo主管合伙人Seth Boro表示：“Imperva是网络安全领域的领导者，在提供尖端安全解决方案和保护客户的各阶段数字化转型（从应用层到数据层）方面有着令人印象深刻的记录。在我们四年多的合作过程中，Imperva通过加速增长和创新，以及其独特的端到端应用和数据安全方法，在竞争激烈的网络安全市场中愈发脱颖而出。在此期间，该公司成功实施了三次收购，加强了产品供应和能力，从而更好地保护客户的关键数据和应用。我们为与Pam Murphy和Imperva团队合作所取得的成就感到自豪，并期待着该公司在与泰雷兹创新性和多样化的安全产品重组后再创辉煌。”

收购应用和数据安全领域的重要企业

截至2022年，Imperva的TTM（过去12个月）收入超过5亿美元，员工数量1400多人。作为网络安全领域的领导者之一，Imperva能够随时随地提供对关键应用、API和数据的大规模保护。通过采用边缘、应用安全和数据安全相结合的集成方法，Imperva可以在企业数字化之旅的各个阶段为其提供保护。

公司总部位于美国加利福尼亚州圣马特奥，业务遍及美洲、亚太地区、欧洲、中东和非洲，并监控着180个国家及地区的安全威胁。Imperva在其两个核心业务领域都备受认可，屡获殊荣。其全面的产品组合融合了在快速增长的应用和数据安全市场中的独特专长和产品：

• 应用安全：Imperva提供业界领先的Web应用防火墙（WAF），通过分析应用的Web流量来防止攻击。Imperva的应用安全产品组合包括业界领先的API安全、高级人机验证保护和分布式阻断服务（DDoS）。
• 高级数据安全产品：Imperva的数据安全平台有助于提高公司数据的可见性，以防止数据泄露并避免合规问题。该平台可对结构化和非结构化数据进行数据发现和分类、数据安全治理、数据访问监控、人工智能驱动的风险分析、实时风险监控以及数据库、企业内部和云端的入侵检测。

Imperva的收入模式具有高度的周期性，并拥有庞大而多样化的客户群，为包括约35%的《财富》100强企业，以及金融服务、电信、能源、医疗保健、零售和电子商务领域的一些大型集团提供服务。

Imperva曾九度入选“Gartner云Web应用和API保护（WAAP）魔力象限”领导者，并在2023年被评为“Gartner Peer Insights客户之选”。

Imperva的财务状况也极具吸引力，预计到2027年，销售额将实现两位数增长，息税前利润率约为20%。这与泰雷兹全球网络安全产品业务的表现一致。

高度互补的组合

通过此次收购，泰雷兹将增加约5亿美元的收入，并显著扩展其数据和应用安全产品。泰雷兹与Imperva的业务合并后，将围绕3个产品领域创建一流的全球网络安全产品组合：

    1.1 身份 （泰雷兹）

    1.2 数据安全 （泰雷兹和Imperva）[4]

    1.3 应用安全（Imperva）

通过强强联手，泰雷兹在保护静态数据和使用中数据方面的能力势必会显著增强，与其原先在动态数据方面的行业知识互为补充。

Imperva和泰雷兹还将受益于双方在客户和潜在市场方面强大的互补性和文化契合度。预计此次合并将在现有客户群中产生巨大的商业机会，并在未来几年产生收入协同效应。

泰雷兹预计，此次合并将产生约1.1亿美元的税前运行协同效应，其中包括5000万美元的成本协同效应和6000万美元的收入协同效应。

泰雷兹在网络安全领域的变革

网络安全是泰雷兹的优先市场。它既是泰雷兹其他业务的重要推动力，也是一个长期快速增长和技术驱动的市场，泰雷兹可以为其带来独特的行业技术。

作为网络安全领域的全球领导者之一，泰雷兹参与网络价值链的各个环节，从身份识别、保护、检测、响应到恢复。

泰雷兹提供的网络安全产品和服务主要分为三大系列：

1. 围绕CipherTrust数据安全平台、SafeNet可信访问身份和访问管理即服务解决方案，以及更广泛的云保护和软件许可的全球安全产品。Imperva将成为该项业务的一部分。
2. 主权保护产品，包括加密器和传感器，用于保护政府和机构的关键信息系统。
3. 围绕Cybels解决方案组合的一整套网络安全服务 ，包括威胁和风险评估、培训和模拟、检测和响应以及集成项目。

作为其战略的一部分，泰雷兹在过去几年中大大加强了对网络安全的关注，扩大了其业务范围和产品阵容，以达到临界规模。在最近集团提议收购Tesserent，并完成了对S21sec、Excellium和OneWelcome的收购之后，这项尚待监管部门批准的新收购将使泰雷兹的网络安全业务更上一层楼。

数字身份与安全全球事业部将焕发振奋人心的新面貌

基于这一增长背景和未来社会发展进程，泰雷兹计划从2024年1月1日起，将其所有民用网络业务重新整合到数字身份与安全全球事业部中。这将进一步加强数字身份与安全全球事业部在民用网络安全产品和解决方案领域的首选地位，并促进在整个产品组合中实现协同效应。

预计在收购Imperva和Tesserent之后，2024年全球网络安全产品和服务将占泰雷兹数字身份与安全全球事业部销售额的44%，面向的整体潜在市场规模达到360亿美元，与之前相比增长60%。

此次收购使集团能够为数字身份与安全设定新的财务目标。预计在2024年至2027年期间，数字身份与安全全球事业部的销售额将以每年6%-7%的有机速度增长。到2027年，销售额将达到54亿至55亿欧元[5]。其息税前利润率也将达到16.5%[5]。

为股东创造价值的交易

鉴于Imperva极具吸引力的业务模式，该交易将立即推动泰雷兹的增长和利润。

这次收购的价格相当于2024年企业价值除以收入，再乘以6.1倍，这与以往的交易和具有类似盈利财务状况的网络安全同行的先例交易倍数相符。考虑到运行后协同效应，该收购价对应2024年企业息税前利润的17倍，以及2027年企业息税前利润的13倍。

交易完成后，泰雷兹预计将保持其稳健的投资级别，预计2024年的预计杠杆比率约为0.7倍[6]，符合集团严格的资本配置战略。

泰雷兹确认了其极具吸引力的资本分配政策，目标股息支付率为40%，与往年保持一致，并将继续实施正在进行的股票回购计划。

后续计划

交易预计将于2024年初完成，但尚需获得常规的反垄断和监管批准。

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